行业数据:本周旅客运输量、票价环比小幅增长,行业产能利用率持续提升量:根据航班管家数据,本周(2023.3.19-2023.3.25)国内客运航班日均11674班,环比下降2.09％,恢复至2019年的104.67％。国内日均旅客运输量145.01万人次,环比上周+2.37％,恢复至2019年的88.85％。分城市看,北上广深机场旅客吞吐量环比增长2.43％,恢复至2019年的93.71％。据飞常准数据,本周国际客运航班日均571班次,环比增长3.71％,恢复至2019年同期的22.06％。

价:本周国内经济舱平均裸票价为682.1元,环比小幅上升2.93％,相当于2019年同期的88.41％。

机队日利用率:本周窄体机平均日利用率达7.1小时/天,周环比基本持平;宽体机平均日利用率达4.6小时/天,周环比基本持平;支线客机平均日利用率达3.5小时/天,周环比+0.10小时。

(相关资料图)

客座率:环比小幅上升,平均客座率达74.63％,环比上周+0.75pcts。

国航取得山航集团控制权,并表后国航股份机队规模领先1、3月21日中国国航发布公告取得山航集团控制权,当前公司直接持有山航集团66％股权,穿透后合计持有山航股份50.52％,山航集团、山航股份及其并表范围内子公司成为公司合并报表范围内公司,后续增资工作正在有序推进。此外,中国国航已启动对社会公众持有的1.4亿股山航股份流通B股发起全面要约收购计划,要约收购价为2.62港元,收购时限为3月23日至4月21日。

2、①机队:截至2023年2月,中国国航合并山东航空后合计机队规模达896架,股份公司口径下国航机队规模行业领先。②航网:国内航线方面,以2023年夏秋航季时刻表为参考基准,山东航空时刻主要集中在二、三线市场,且在山东区域市场份额保持领先。合并山航有助于国航在二、三线市场份额提升并发挥经营协同效应,进一步强化其在山东市场的主导权。国际航线方面,山东航空国际航线集中于日韩、东南亚等中短程市场,以2019年夏秋航季时刻表为参考基准,并购山航后国航在东南亚和日韩方向上的实力将进一步加强,其在日韩方向上的份额将达到26.47％,仅次于东航。

周观点:关注换季后国内国际两端恢复节奏变化3月26日航班换季至4月30日,民航局对行业恢复节奏的管控将从此前的“分阶段恢复“调整为根据各航司综合保障能力的“分类恢复“,航班量的恢复上限有望逐步打开。伴随近期“随心飞“产品回归,票价工具在刺激需求层面也将得到更加灵活的运用,行业产能利用率有望持续上行,淡季背景下行业短期票价面临一定压力。但随着“五一“假期机票预定能见度逐步提升,市场情绪有望迎来进一步催化。国际航线方面,伴随各航司国际线增班工作有序推进和2023夏秋新航季开启,国际航班恢复速度进一步提速。

我们坚定认为,本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实,首次出现供需双兑现,周期的高度和长度值得期待。接下来的二、三季度,伴随供需差边际改善以及票价弹性显现,大周期行情有望提前演绎,当下仍处布局期,关注航班换季后国内国际两端航班量恢复节奏变化。

本周重点航司/机场数据:吉祥航空恢复节奏继续保持行业领先,广州白云、深圳宝安机场受天气影响执行航班量有所下滑航司:代码口径下,以2019年同期航班量为恢复基准,2023年3月25日主要航司恢复率:南航/国航/东航/春秋/吉祥(含九元)分别为86.84％/98.84％/88.96％/95.03％/116.49％。

机场:以2019年同期航班量为恢复基准,2023年3月25日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/海口美兰/三亚凤凰机场国内航班恢复率:72.24％/112.55％/94.46％/76.38％/66.79％/109.11％/123.34％;国际航班恢复率:17.45％/29.71％/0％/25.98％/19.27％/22.22％/0％。其中,白云、宝安机场国内航班量下滑主要受局部天气影响。

投资策略及行业评级:看好本轮航空大周期行情,维持行业“推荐“评级。

重点推荐个股:吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空;美兰空港、白云机场、上海机场。

风险提示:1)宏观方面:经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面:业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面:现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。

标签：