【利率债一级市场】

(相关资料图)

截至6 月6 日，本周利率债已公告发行总计5289.5 亿元，其中一般利率债3555 亿元，地方债1734.5 亿元。

本周利率债总计到期2879.3 亿元：记账式国债603.4 亿元，地方政府债1118.9 亿元，国开债80 亿元，农发债1027 亿元，口行债50 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周二资金面延续宽松，隔夜利率小幅回升，但仍处于较低水平，7 天资金价格则略有下行。盘初DR001加权较前日略高，随后持续走高，DR007 加权全天变动不大。当日央行进行20 亿元7 天逆回购操作，当日有370 亿元逆回购到期，净回笼为350 亿元。全天看，DR001 上行5bp 至1.28%，DR007 下行4.5bp 报1.75%。

一级方面，周二国开行三期债招标结果较好，各品种债券中标利率均低于或符合我们预期，倍数抬升。二级方面，周二风险资产整体走弱，股债跷跷板效应下债市延续强势，银行存款利率下调预期进一步提振做多热情，现券利率延续回落，10Y 国债收益率重返2.7%关口，宽松资金面下短券表现更佳，国债期货全线收涨。早盘资金宽松叠加A 股弱势波动，债市情绪较好，短端收益率走低，长端利率窄幅波动，期货高开后震荡上行。午后股市持续下行，各期限收益率明显走低，期货涨幅扩大，A 股盘后存款利率调降预期再起，进一步提振债市情绪，现券利率小幅下行后归于平静。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 下行1bp 报2.70%，23 国开05 下行1bp 报2.87%，5 年期23 国债08 下行1.5bp 报2.425%，23 国开03 下行2bp 报2.57%。

【招投标建议】

目前1M、2M 贴现国债估值分别为1.60%和1.67%，我们预计 6 月7 日1M、2M 贴现国债分别成交于1.34%-1.39%和1.49%-1.54%，边际区间分别在1.42%-1.47%和1.56%-1.61%。

目前3Y 和10Y 附息国债估值分别为2.23%和2.68%，我们预计 6 月7 日3Y 和10Y 附息国债分别成交于2.17%-2.22%和2.63%-2.68%，边际区间分别在2.20%-2.25%和2.65%-2.70%。

目前1Y 和10Y 农发债分别成交在2.08%和2.93%，我们预计 6 月7 日1Y 和10Y 农发债分别成交于1.87%-1.92%和2.88%-2.93%。

【风险】

利率超预期波动。

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