文/夏宾

央行今天“降息”了！

【资料图】

为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率1.9%，前期中标利率为2.0%。

这是自2022年8月15日以来，央行首次调整7天逆回购利率，实现“降息”。

考虑到当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现零回笼零投放。

为何操作逆回购“降息”？

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟 对中新社国是直通车表示，今日20亿元逆回购操作量完全对冲今日到期量，说明市场流动性保持合理充裕、供求关系平衡，无需大规模注入以维持资金面平稳。

“这与近期隔夜回购利率与7天回购利率稳步下降的情况可以相互印证，也显示了根据央行流动性供求和市场利率变化，灵活、精准、适时实施调控，维持市场流动性的合理充裕状态、保持货币市场利率平稳运行。”庞溟说。

从精准有力实施稳健货币政策的层面考虑，庞溟称，当日央行下调逆回购中标利率，释放出更多政策信号，以稳定市场预期、加强逆周期调节，促进金融机构在资产端继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧适宜、稳健中性的货币金融环境。同时，做好宏观调控政策之间精准有效的持续发力，稳固经济恢复的基础，提振发展信心，激发市场主体活力，推动经济运行持续回升向好。

东方金诚首席宏观分析师王青 认为，本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。“更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”

央行行长易纲 近日表示，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，央行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。

LPR能跟随下调吗？

此前，在国有大行带动下，中国银行业掀起了新一轮的存款利率“调降潮”，叠加此次7天期逆回购“降息”，市场关注后期中期借贷便利（MLF）利率和LPR（贷款市场报价利率）是否会随之走低。从近年来的经验来看，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，被视作完成一次完整的降息过程。

根据过去每次LPR的调整情况分析，若MLF利率下调，那么LPR必下调。在MLF利率不变时，LPR有过两次下调，主要因为降准或者存款成本下降带动LPR下调。

如果6月LPR下调，则会带动企业和居民按揭贷款利率下行，但存量房贷利率的调整要等到重定价日。

王青预计，6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，至2.65%。考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。又鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，20日LPR报价也将跟进下调。

中信证券首席经济学家明明 认为，结合加强逆周期调节的政策基调，未来几个月降息概率较大，最早6月15日MLF利率存在下调5个至10个基点的可能性。

但明明也提醒说，下调MLF利率，可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的“稳增长”信号，从而为经济修复提供支持。不过，考虑到人民币汇率短期贬值压力抬升、美联储停止加息节点仍有不确定性，本周MLF操作可能仍有一定悬念。

“本周6月MLF操作即将落地，而美联储6月议息会议也将召开。经济基本面偏弱的环境下，后续MLF降息存在一定可能性，而6月也成了重要的政策观察期。”明明说。

在他看来，若MLF利率下调，1年期、5年期以上LPR也将同步跟随。至于降准，目前来看更多是一个流动性补充工具，短期内必要性相对有限，预计三季度存在降准空间。

来源：国是直通车

编辑：秦晶

责编：魏晞

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