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宏观逻辑,美联储6月暂停加息,然而年底之前进一步加息预期仍存,紧缩性货币政策对全球市场流动性影响持续,全球经济衰退忧虑不减,大宗商品需求仍不容乐观。地缘政治方面,俄乌冲突持续,黑海协议再起波澜,若俄罗斯确定退出黑海谷物协议,则将增加全球谷物供给的不确定性。
产业逻辑,我国主动建库周期仍在持续,主动建库或转变为被动建库。
供需逻辑,供给方面:国际方面,全球谷物供给紧张局面持续改善,全球谷物长期供给预期向好。同时,巴西二茬玉米即将大量上市,阶段性供给压力有望显现。然而,天气升水预期叠加黑海协议续签不确定性增加,影响短期市场情绪。产量方面关注干旱天气对单产的实质影响,流通方面关注俄乌冲突下谷物出口节奏。国内方面,本年度我国玉米产需缺口仍存,替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径,小麦饲用替代比例有望进一步提升,叠加进口玉米及替代品数量仍处高位,预计22/23年度玉米供需紧平衡逐渐转向供需基本平衡,中长期玉米价格重心下移预期不变。短期来看,近期基层余粮销售完成、南北港口库存持续下降、渠道及下游企业库存水平偏低、进口谷物到港节奏放缓导致目前市场有效供给相对偏紧,支撑市场阶段性看涨情绪。然而,下半年随着国内替代、进口替代以及政策性粮源补充市场供给,亦将抑制玉米价格的进一步上涨空间。综上,预计下半年玉米价格呈现先扬后抑走势,反弹空间有限,上方空间不可盲目乐观。价格方面,关注小麦价格-玉米小麦价格互为锚定,中期关注进口到港节奏及到港成本。政策方面,关注定向稻谷拍卖时间窗口。
操作上,期货盘面维持中线逢高沽空思路不变。C2309合约关注2700以上的卖保及做空机会,C2311合约关注2650以上的卖保及做空机会,C2309合约压力位2750,C2311合约压力位2650。
(文章来源:格林大华期货)
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